花旗上调美光目标价，预计存储供需紧张将推动股价在SEMICON West前走强

　　花旗预计 ，美光股价在SEMICON West大会召开前仍有进一步上涨空间
，并将目标价从1150美元上调至1300美元。该行认为，DRAM费用 表现好于此前预期 ，加上AI需求持续强劲
，美光未来几个季度的业绩和指引仍存在上行空间 。

　　花旗同时上调了对美光8月和11月季度的业绩预测 ，主要原因是综合DRAM售价高于此前预期
。近来 花旗预计，美光第四财季营收将达到510亿美元
，每股收益31.45美元，均高于市场一致预期 ，并认为公司正式公布业绩时
，实际结果和后续指引仍可能进一步超出预期。

　　SEMICON West成为下一催化剂

　　花旗认为
，SEMICON West将是美光股价下面 的重要催化剂 。

　　美光股价自上一次财报以来经历了较大波动，一度较前期高点下跌35% ，随后又从7月低点反弹34%
。在花旗看来
，下一阶段市场将重新把注意力转向存储行业供需情况，而SEMICON West正好提供了一个验证行业紧张程度的窗口。

　　花旗预计 ，设备制造商将在大会期间进一步强调DRAM 、多层陶瓷电容器
、印刷电路板以及光学元件等环节的供应短缺 。

　　这些短缺不仅影响终端产品
，也可能反过来限制制造存储芯片所需要的设备和生产工具供应。

　　设备和零部件短缺正在限制存储供给

　　花旗认为，这种供应链瓶颈可能把DRAM和NAND的供给增长压制在20%出头的水平
。

　　这点非常关键 ，因为当前存储市场面临的问题并不是需求不足，而是产能扩张速度可能跟不上AI带来的新增需求。

　　如果设备、PCB 、光学元件以及其他关键组件继续短缺
，即便存储厂商希望扩大产能，实际供给释放速度也会受到限制 。

　　在需求持续增长的背景下 ，这种供给约束会进一步支撑DRAM和NAND费用 
。

　　DRAM和NAND费用 仍有继续上涨空间

　　花旗预计
，DRAM和NAND市场都将在未来几个季度维持供不应求状态，费用 可能一直上涨到2027年第二季度附近见顶。

　　具体来看 ，花旗近来 预计
，当前季度综合DRAM平均售价环比上涨20%，下一季度再上涨13% 。

　　NAND涨幅更大 ，当前季度平均售价预计环比上涨34%
，下一季度再上涨15%
。

　　这意味着，未来几个季度美光的收入和利润增长仍将得到费用 端强力支撑。

　　对于存储芯片企业而言 ，费用 上涨通常会直接改善毛利率
，因此只要供需紧张状态持续，美光盈利弹性仍然较高 。

　　AI需求继续主导存储周期

　　花旗认为 ，本轮存储市场紧张的核心驱动力仍然是人工智能
。

　　AI训练和推理都需要大量高带宽内存
、DRAM以及企业级存储，而随着数据中心持续扩张
，相关需求仍在快速增长。

　　尤其是在NAND领域，消费电子需求仍然偏弱 ，但企业级SSD需求正在成为新的支撑力量 。

　　花旗预计
，由AI推理带动的企业级SSD需求，可以抵消消费级NAND市场的疲软
。

　　这意味着 ，本轮NAND周期不再单纯依赖智能手机、PC等传统终端
，而是越来越受到数据中心和AI基础设施投资驱动。

　　供需紧张仍是美光最重要的盈利变量

　　整体来看，花旗上调美光目标价的核心逻辑 ，是存储行业供需关系仍然偏紧 。

　　一方面
，AI数据中心投资继续推动DRAM和企业级SSD需求增长；另一方面，设备和关键零部件短缺又限制了新增产能释放。

　　在这种背景下 ，DRAM和NAND费用 仍有继续上涨空间
，美光未来几个季度的收入 、利润和指引也因此存在进一步超预期的可能
。

　　花旗近来 预计，存储费用 高点可能出现在2027年第二季度 ，因此在此之前，费用 上涨和供给受限仍将是支撑美光基本面的两大核心因素。